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工商時報【日盛投信國內投資暨研究部專案經理張亞瑋】盤勢分析：台股上下半年走勢大不同，上半年延續了2017年的多頭氣勢，屢屢挑戰新高點，投資氣氛熱絡，然至下半年，多空大翻轉，店頭指數字7月起一路處於量縮下跌狀態，加權指數則是因台積電獨撐至10月，終因美股大跌一同拉回修正。近期因中美貿易戰休兵90天，全球股市快速反彈，然再因美中G20會後對貿易戰各自表述、殖利率曲線倒掛，股市擴大解讀經濟增長將因此放緩，貿易戰線延長持續擔憂，指數再次出現大幅回檔。台股目前上攻遇壓，然因接近年底，外資法人操作將逐漸清淡，外資賣壓可望減輕，可減少內資作帳之干擾，較具題材性及產業透明度高的產業將有表現機會。本周美債5-3年期債券殖利率長短利差倒掛，引起市場極大關注，為2007年以來首次出現。10年期、2年期美債收益率的差距也縮小至略高於15個基點，同樣為2007年以來最低水準。從歷史上看，收益率倒掛已成為一個領先指標，不僅預示著美國經濟前景不明朗，很可能美國股市也要出現調整，這對於全球金融市場都不會是一個好消息。近日美債走勢出現波動，主要來自兩方面。首先，在全球貿易摩擦有望趨緩的影響下，金融市場中風險資產的吸引力開始上升，令短期國債的配置需求下降，價格下跌推高了收益率；從另一方面來看，有跡象顯示美聯儲本輪加息周期或已接近終點，制約了長期美債收益率進一步上升的空間。12月3日，美國10年期美債收益率跌破3％大關，同時也是2017年11月以來首次跌破200日移動均線。美聯儲主席鮑爾在上周的講話中表示，目前的利率水準「略低於」中性利率，而一個月前他原來的措詞為，目前利率距離中性利率「仍有一段很長的路要走」。市場將這一措辭變化解讀為，2019年再小幅加息後，本輪加息周期可能就此結束。12月3日，美聯儲負責銀行監管事務的副主席誇爾斯發話呼應了鮑威爾此前的表態。他表示，鮑威爾準確地表示美聯儲正在接近這一區間，但最終會到達區間的哪個位置將取決於經濟資料。對於剛剛出現的5年期、3年期美債收益率倒掛，目前還無需過度擔憂。5年期、3年期美債收益率的倒掛，短期內並不會影響各類資產的表現；10年期、2年期美債的收益率倒掛更受市場矚目，對於市場的影響也要更大，是後續要密切留意之處。操作策略：雖然國際政、經、產業趨勢、資金流向等皆面臨挑戰，但隨著12月台股轉由內資控盤，外資休假、財報空窗期，在傳統產業缺乏題材下，12月電子股表現機會大，預期指數短線區間震盪機會大，內資主導的中小型股表現將更為活潑。布局方面可選擇趨勢明確產業，包括伺服器、5G、手機新規格、汽車電子、供需吃緊的電子零組件。

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